UAB Magazine Issue 542 Jan 2026

38 تقرير ) 2026 إتحاد المصارف العربية (كانون الثاني/يناير U NION O F A RAB B ANKS (January 2026) فإن المسار الصعودي الراهن يعكس تفاعل مجموعة أوسع ل الطلب الرسمي ّ من العوامل غير النقدية المباشرة، فقد تحو من البنوك المركزية إلى محرك هيكلي للأسعار، مع تجاوز - 2022 خلال الفترة ً طن سنويا 1,000 مشترياتها حاجز ً ر دعما ّ ، مقارنة بمتوسطات تاريخية أدنى بكثير، ما وف 2024 للأسعار حتى في فترات تشديد الأوضاع النقدية. كما ً مستداما أسهم تصاعد المخاطر الجيوسياسية وتنامي تسييس النظام المالي الدولي في تعزيز جاذبية الذهب كأصل محايد وغير مرتبط بمخاطر الطرف المقابل، لا سيما في ظل إتساع نطاق العقوبات المالية وإستخدام أدوات الدفع والإحتياطات لأغراض ت الإختلالات المالية ّ غير إقتصادية. وفي موازاة ذلك، أد مة وإرتفاع مستويات الدين العام ّ المتراكمة في الإقتصادات المتقد إلى تآكل نسبي في الثقة طويلة الأجل بالعملات الإحتياطية من البنوك المركزية والمستثمرين ً متزايدا ً التقليدية، ما دفع عددا إلى تعزيز حيازاتهم من الذهب كأداة حفظ للقيمة. وإلى جانب الطلب الرسمي، ساهم الطلب الاستثماري عبر الأدوات المالية المدعومة بالذهب في رفع سيولة السوق وربط حركة الذهب بات ُّ زت تقل ّ بتقلبات المحافظ الإستثمارية العالمية، بينما عز أسعار الصرف في الإقتصادات الناشئة الطلب الفيزيائي على ط من تراجع العملات المحلية. ّ الذهب كوسيلة تحو ويؤكد هذا التداخل بين العوامل النقدية وغير النقدية أن موجة ل إستجابة ظرفية لدورة فائدة بعينها، بل ّ الصعود الحالية لا تمث في موقع الذهب ضمن النظام المالي العالمي. ً بنيويا ً لا ُّ تعكس تحو إحتياطات المصارف المركزية من الذهب شهدت إحتياطات المصارف المركزية من الذهب خلال السنوات م ضمن أدوات ّ أعاد الذهب إلى موقع متقد ً بنيويا ً لا ُّ الأخيرة تحو إدارة الإحتياطات الرسمية، بعد مرحلة طويلة من الإستقرار ألف طن، 35 نحو ً النسبي، فقد بلغت الحيازات الرسمية عالميا ، في ً % من إجمالي الذهب المستخرج عالميا 18 أي ما يقارب دلالة واضحة على تنامي إدراك البنوك المركزية لأهمية الذهب كأصل سيادي يتمتع بخصائص فريدة، أبرزها انعدام مخاطر رة ِ صد ُ الطرف المقابل، والإستقلال عن السياسات النقدية للدول الم في فلسفة ً لا ُّ للعملات الإحتياطية. ويعكس هذا التوجه العالمي تحو في تحقيق عائد ً إدارة الإحتياطات، حيث لم يعد الهدف محصورا مالي قصير الأجل، بل في تعزيز متانة الميزانيات العمومية للبنوك المركزية ورفع قدرتها على مواجهة الصدمات الخارجية. ويتم تنفيذ مشتريات الذهب عادة عبر السوق الفوري أو إتفاقيات مباشرة مع المنتجين، وبوتيرة مدروسة لتفادي التأثير الحاد على طويل الأجل لهذه القرارات. ً إستراتيجيا ً الأسعار، ما يعكس طابعا