UAB Magazine Issue 542 Jan 2026

37 تقرير ) 2026 إتحاد المصارف العربية (كانون الثاني/يناير U NION O F A RAB B ANKS (January 2026) كة لأسعار الذهب في المرحلة الراهنة ّ العوامل المحر متداخل ٍ د حركة أسعار الذهب في المرحلة الراهنة عبر مزيج ّ تتحد من العوامل النقدية والإستثمارية والجيوسياسية، مع بروز مؤشرات ل جزء مهم من الطلب إلى طابع هيكلي لا ُّ كمية تؤكد تحو تاريخية متتالية، ً ل الذهب قمما ّ دوري. فعلى مستوى التسعير، سج للأونصة في ً دولارا 4,630 إذ أشار تتبع الأسواق إلى بلوغه ، بعد مكاسب قوية خلال 2026 منتصف يناير/كانون الثاني على 2026 %، وبداية العام 64 قدرت بنحو أكثر من 2025 % خلال أيامه الأولى، في إنعكاس مباشر 6 إرتفاع يتجاوز . ً لطلب الملاذات الآمنة وتوقعات تيسير نقدي لاحقا وفي قلب هذا المسار، يبرز الطلب الرسمي من البنوك المركزية إلى ً طنا 1,045 ك رئيسي، فقد أضافت البنوك المركزية ّ كمحر ، 2023 في العام ً طنا 1,037 ، بعد 2024 إحتياطاتها في العام ، وهو ً عتبر مستوى قياسيا ُ وهو ي 2022 في العام ً طنا 1,082 و لثلاث سنوات متتالية ً طن سنويا 1,000 نمط شراء يتجاوز ز أرضية سعرية أعلى للذهب مقارنة بدورات سابقة. وعلى ّ ويعز صعيد الطلب الكلي، بلغ إجمالي الطلب العالمي على الذهب 4,974 الإستثمار خارج البورصة ً نا ّ متضم 2024 في العام مليار دولار، مع تسارع مشتريات البنوك 382 بقيمة تقارب ً طنا ، ما يوضح أن الزخم كان ً طنا 333 المركزية في الربع الرابع إلى واسع النطاق. وضمن الإطار نفسه، عاد الطلب الإستثماري عبر الصناديق جلت في العام ُ ، حيث س ً مهما ً ل داعما ّ المدعومة بالذهب ليشك مليار 89 تدفقات قياسية إلى صناديق الذهب بلغت نحو 2025 دولار بحسب التقديرات، ما يعكس إنتقال جزء من المحافظ نحو ط في بيئة تقلبات مرتفعة. أما من زاوية السياسة النقدية، فما ّ التحو زالت الفائدة الحقيقية ولا سيما عوائد السندات الأميركية «المحمية ظهر ُ في تفسير جاذبية الذهب، إذ ت ً مفصليا ً را ّ من التضخم» متغي ر يؤثر ّ ر هذا المتغي ّ البيانات التاريخية للعوائد الحقيقية أن تغي مباشرة في كلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، حتى وإن بات تأثيره اليوم أقل حتمية بسبب صعود وزن العامل الجيوسياسي م َ ، تؤكد أرقام سوق لندن أن مسار القي ً والطلب الرسمي. وأخيرا جل في ُ ، إذ س 2026 و 2025 ّ على عامي ً القياسية ليس مقتصرا مستوى قياسي لسعر الذهب في مزاد جمعية سوق 2024 العام للأونصة ً دولارا 2,788.54 ) بلغ LBMA السبائك في لندن ( ، في حين بلغ متوسط 2024 تشرين الأول/أكتوبر 30 بتاريخ للأونصة. ً دولارا 2,386 سعر الذهب خلال العام نفسه نحو ظهر هذا الفارق بين الذروة السعرية والمتوسط السنوي أن مسار ُ وي بحدث منفرد، بل نتج عن تراكم ً أو مرتبطا ً الإرتفاع لم يكن لحظيا عوامل هيكلية متداخلة تجاوزت تأثير دورة أسعار الفائدة وحدها. ورغم الأهمية التقليدية لأسعار الفائدة في تفسير تحركات الذهب،