UBA Magazine No13 2026 Revue

63 Magazine de l ’ Union Des Banques Arabes Articles d’une gestion active et être convertis en liquidités pour répondre aux besoins. Lorsqu’ils sont autorisés, les mécanismes institutionnels tels que les opérations de pension peuvent améliorer l’efficacité de l’utilisation du capital, renforcer la capacité à mobiliser les actifs de réserve et favoriser une gestion plus efficace de la liquidité nécessaire aux remboursements. Il en résulte une création de valeur à deux niveaux. Premièrement, les activités financières en amont de la chaîne de valeur des stablecoins en dollar américain, des actifs numériques et des comptes intégrant l’intelligence artificielle comprennent la détention, la négociation et la gestion des actifs de réserve. En s’appuyant sur leurs atouts en matière de systèmes monétaires nationaux, de réserves de change et de réglementation financière, les banques centrales sont en mesure de structurer les maillons financiers clés de cette chaîne de valeur. Deuxièmement, une structure de réserves bien conçue pour les stablecoins en dollar américain peut offrir aux banques centrales une plus grande latitude pour améliorer la liquidité et la souplesse d’utilisation des monnaies et des actifs de réserve existants, notamment les monnaies locales, les réserves de change en dollars américains et les titres du Trésor américain. Cette démarche constitue l’un des axes majeurs de l’EAC Fund: s’appuyer sur des structures d’actifs de réserve et des dispositifs de liquidité répondant aux exigences institutionnelles pour étendre les capacités actuelles des banques centrales en matière monétaire et de gestion des réserves à l’écosystème des stablecoins en dollar américain, des actifs numériques et des comptes intégrant l’intelligence artificielle. Les banques centrales doivent-elles émettre des stablecoins en monnaie locale ou en dollar américain? De nombreuses banques centrales s’interrogent sur l’opportunité de privilégier les stablecoins en monnaie locale, compte tenu de leur potentiel accru de circulation transfrontalière. Toutefois, comme pour une monnaie, la compétitivité d’un stablecoin ne tient pas à la seule identité de son émetteur. Elle dépend des circuits qu’empruntent les flux financiers, des pôles où se concentrent les actifs et des lieux où se crée la valeur. Les facteurs déterminants sont l’usage international déjà établi de la monnaie, ainsi que les dispositifs réglementaires, les produits et les services financiers développés autour d’elle. C’est là le défi concret auquel se heurtent les stablecoins en monnaie locale: la faisabilité technique et un dispositif opérationnel complet ne suffisent pas, à eux seuls, à assurer une circulation mondiale. Hong Kong, par exemple, s’est doté d’un cadre réglementaire pour l’émission de stablecoins. Le dollar de Hong Kong ne bénéficie toutefois ni d’un usage international aussi étendu, ni d’une demande transfrontalière aussi forte, ni d’effets de réseau comparables à ceux du dollar américain. Le Fonds monétaire international (FMI) souligne également que les effets de réseau associés aux stablecoins en dollar peuvent compliquer la concurrence pour les solutions locales, notamment les stablecoins en monnaie locale 8 . De nombreuses banques centrales demeurent prudentes à l’égard des stablecoins en dollar américain, en raison de leurs implications potentielles pour la souveraineté monétaire, l’autonomie des politiques économiques et la maîtrise de l’activité financière nationale. Toutefois, pour les économies qui détiennent déjà des réserves de change en dollars, recourent largement à cette monnaie pour leurs règlements transfrontaliers et accueillent des investissements en dollars ainsi que des capitaux internationaux, l’enjeu majeur consiste à développer les capacités de gestion de la liquidité et les services financiers associés à ces stablecoins, tout en préservant la souveraineté de la monnaie nationale et la stabilité financière. Selon l’EAC Fund, les stablecoins en dollar américain deviennent un vecteur majeur du « dollar de nouvelle génération » et seront de plus en plus étroitement liés aux actifs numériques et aux comptes intégrant l’intelligence artificielle. Pour les banques centrales, la question dépasse donc celle de l’émission d’un stablecoin en monnaie locale. Elle porte sur leur capacité à mettre en place les dispositifs réglementaires, une liquidité répondant aux exigences institutionnelles,