UBA Magazine No13 2026 Revue

61 Magazine de l ’ Union Des Banques Arabes Articles de la souveraineté monétaire et de la réglementation financière. Le développement de ce marché a, quant à lui, été largement porté par des acteurs privés tels que Circle et Tether. Le 18 juillet 2025, les États-Unis ont promulgué le GENIUSAct,instaurantleurpremiercadreréglementaire fédéral applicable aux stablecoins de paiement. Selon le gouvernement américain, cette loi pourrait renforcer le statut du dollar comme monnaie de réserve mondiale et susciter une demande supplémentaire de dollars et de titres du Trésor américain, par le biais des réserves constituées en couverture des stablecoins. Les stablecoins en dollar américain passent ainsi d’une phase portée principalement par l’innovation du secteur privé à une nouvelle étape, de plus en plus structurée par les orientations de la politique nationale et les cadres institutionnels 1 . Selon la vision du fonfs EAC, les stablecoins en dollar américain s’imposent progressivement comme un vecteur majeur du « dollar de nouvelle génération ». Leur portée dépasse celle d’un simple instrument de paiement: ils relient de plus en plus étroitement la circulation du dollar, les règlements transfrontaliers et les actifs de réserve à un éventail élargi de produits et de services financiers. Selon la Banque des règlements internationaux (BRI), la capitalisation mondiale du marché des stablecoins s’établissait à environ 320 milliards de dollars à la fin de mai 2026. Une autre étude de la BRI estime que près de 98 % de la valeur totale des stablecoins est libellée en dollars américains 2,3 . D’après les chiffres publiés séparément par Tether et Circle pour la fin du deuxième trimestre 2026, l’encours d’USDT émis atteignait environ 184,6 milliards de dollars, tandis que celui de l’USDC en circulation s’élevait à environ 73,3 milliards de dollars. Ces deux stablecoins demeurent les principaux piliers du marché mondial des stablecoins en dollar américain 4,5 . La place du dollar dans le système financier mondial dépasse largement le marché actuel des stablecoins, dont la taille se chiffre en centaines de milliards de dollars. Selon les données de la BRI, à la fin du premier trimestre 2026, le seul encours des crédits libellés en dollars américains accordés aux emprunteurs non bancaires établis hors des États-Unis atteignait environ 14 700 milliards de dollars. Ce montant ne représente qu’une composante du système financier mondial en dollar: il ne couvre pas l’ensemble des actifs et des passifs bancaires, des opérations de règlement transfrontalier, des produits dérivés de change ni des autres activités financières libellées en dollars 6 . Les stablecoins en dollar américain n’en sont encore qu’aux prémices de leur développement comme vecteur de circulation numérique du dollar. Leur potentiel d’expansion reste considérable, qu’il s’agisse des paiements transfrontaliers, de la gestion d’actifs ou, plus largement, des produits et services financiers. Le marché demeure toutefois concentré entre les mains d’un nombre restreint d’émetteurs privés. Les banques centrales disposent, pour leur part, d’atouts que les institutions privées peuvent difficilement réunir: des réserves de change, des actifs en dollars, des systèmes bancaires, des infrastructures de paiement et de règlement, des prérogatives réglementaires et une capacité de gestion de la liquidité à l’échelle macroéconomique. Pour les banques centrales dotées de réserves substantielles et d’infrastructures financières éprouvées, une participation au sein d’un dispositif dûment réglementé pourrait ouvrir la voie à un rôle de premier plan sur le marché mondial des stablecoins en dollar américain. C’est sur cette perspective stratégique que se concentre l’EAC Fund: permettre aux banques centrales de convertir leurs atouts en matière d’actifs de réserve, de liquidité et d’infrastructures financières en capacités compétitives dans les domaines des stablecoins en dollar américain, des actifs numériques et des comptes intégrant l’intelligence artificielle. À l’avenir, la position des acteurs sur ce marché ne se mesurera pas au seul volume de stablecoins émis. Elle dépendra également des actifs de réserve sous- jacents, d’une liquidité répondant aux exigences institutionnelles, des réseaux de règlement, ainsi que