UAB Magazine Issue 542 Jan 2026

36 تقرير ) 2026 إتحاد المصارف العربية (كانون الثاني/يناير U NION O F A RAB B ANKS (January 2026) التطور التاريخي لأسعار الذهب لم يكن الصعود القياسي الذي شهده الذهب مع نهاية العام لمسار ً مثل تتويجا ُ عن مساره التاريخي، بل ي ً منفصلا ً حدثا 2025 لات النقدية والإقتصادية التي أعادت تشكيل دور ّ طويل من التحو الذهب في النظام المالي العالمي. فمنذ إنهيار نظام بريتون وودز الإرتباط الرسمي بين الذهب ّ مطلع سبعينيات القرن الماضي وفك ً نقديا ً ، إنتقل الذهب من كونه غطاء 1971 والدولار في العام التسعير، يخضع لقوى السوق ّ حر ٍ للعملات إلى أصل ً مباشرا م وأسعار الفائدة ومستويات المخاطر ُّ ويتفاعل مع دورات التضخ ً ل الذهب ملاذا ّ العالمية. وخلال سبعينيات القرن العشرين، شك م الحاد وصدمات أسعار ُّ في مواجهة موجات التضخ ً رئيسيا أولى موجات الصعود الكبرى في تاريخه الحديث. ً لا ّ الطاقة، مسج أن مرحلة الثمانينيات والتسعينيات من القرن الماضي شهدت ّ إلا في جاذبيته، مع صعود الدولار وتراجع معدلات ً نسبيا ً تراجعا م وتزايد الثقة بالسياسات النقدية التقليدية، ما دفع العديد ُّ التضخ من البنوك المركزية آنذاك إلى تقليص حيازاتها من الذهب. مع مطلع الألفية ً غير أن هذا الإتجاه بدأ بالإنعكاس تدريجيا ل حاسمة عقب الأزمة المالية العالمية ّ الجديدة، وبلغ نقطة تحو ، حين أعادت البنوك المركزية 2009 - 2008 في عامي والمستثمرون تقييم مخاطر النظام المالي القائم على الديون، فقد أدت السياسات النقدية غير التقليدية، ولا سيما التيسير الكمي ط ّ وأسعار الفائدة شبه الصفرية، إلى إحياء دور الذهب كأداة تحو من تآكل القيمة الحقيقية للعملات، ما دفع أسعاره إلى مستويات ل البنيوي بصورة أوضح ُّ ق هذا التحو ّ تاريخية جديدة آنذاك. وتعم -»، حيث ترافقت 19 مع جائحة «كوفيد 2020 منذ العام ، ً ع نقدي ومالي غير مسبوق عالميا ّ الصدمة الصحية مع توس ّ م وتشديد نقدي حاد في عامي ُّ لات التضخ ّ أعقبه تسارع في معد د أداة ّ . وفي هذا السياق، لم يعد الذهب مجر 2023 و 2022 ر على هشاشة التوازنات النقدية ّ ل إلى مؤش ّ ط ظرفية، بل تحو ّ تحو بعودة قوية للبنوك المركزية كمشتر ً والمالية العالمية، مدعوما صاف للذهب، ولا سيما في الاقتصادات الناشئة. دولار 4,000 وعليه، فإن صعود الذهب إلى مستويات تفوق مكن قراءته بوصفه نتيجة ُ ي 2025 للأونصة في نهاية العام تراكمية لمسار تاريخي طويل، تداخلت فيه الأزمات المالية، ً ر سلوك البنوك المركزية، وصولا ّ لات النقدية، وتغي ُّ والتحو في إعادة تشكيل ً محوريا ً إلى مرحلة بات فيها الذهب عنصرا د للإنتقال ّ الاحتياطات والسياسات التحوطية العالمية، وهو ما يمه إلى تحليل دور البنوك المركزية كأحد المحركات الأساسية لصعود الذهب في المرحلة الراهنة.