Issue 530 January 2025

54 الدراسات والأبحاث والتقارير ) 2025 إتحادالمصارفالعربية(كانونالثاني/ يناير Union of Arab Banks (January 2025) وتعتمد هذه السندات أو الصكوك في أساسها الفقهي على شائعة في رأسمال المضاربة ً المضاربة، لأنها تمثل حصصا متساوية القيمة، وتتوافر فيها شروط عقد المضاربة من الإيجاب والقبول، ومعلومية رأس المال ونسبة الربح. : وهي صكوك إستثمارية تمثل ملكية رأسمال المشاركة صكوك • في تنظيم العلاقة ّ المشاركة، ولا تختلف عن صكوك المقارضة إلا بين جهة الإصدار الراعية للصكوك وحملة الصكوك، وقد تشكل الإدارة لجنة للمشاركين يرجع إليهم لإتخاذ قرارات إستثمارية. صكوك السلم هي صكوك • صكوك السلم وصكوك الإستصناع: ل، والسلعة هي من قبيل ّ تمثل بيع سلعة مؤجلة التسليم بثمن معج عتبر هذه ُ ة البائع، لذلك ت ّ الديون العينية لأنها موصوفة في ذم الصكوك غير قابلة للبيع أو للتداول في حالة إصدار الصك من حتفظ بها حتى تاريخ الإستحقاق. ُ قبل البائع أو المشتري، بل ي أما صكوك الإستصناع فهي وثائق متساوية القيمة يتم إصدارها صبح ُ لإستخدام حصيلة الإكتتاب فيها في تصنيع سلعة، وي لحملة الصكوك، حيث يحصل الصانع أو ً المصنوع مملوكا المتعهد أو وكيل أي منهما على قيمة الصكوك، ثم يباشر تصنيع ة المتفق ّ المنتج بحسب المواصفات، ويقوم بتسليمها خلال المد مكن للمتعهد أن يتفق مع الصانع على صيغة تمويلية ُ عليها، وي ك ّ مختلفة مثل الدفع بالأقساط، ويصبح حاملو الصكوك هم ملا المنتج المستصنع. : تقوم هذه الشهادات على أحكام المضاربة شهادات الإستثمار • في شكلها وجوهرها، ففي هذا النوع يكون أصحاب الودائع أو رة بدور المضارب ّ الشهادات هم أرباب المال، وتقوم الجهة المصد ل رب المال الخسارة، ّ حم ُ مع الإتفاق على نسبة الربح وت والمضارب يخسر عمله، حيث تصدرها المصارف والمؤسسات المالية الإسلامية، ولا يقل أجلها عن عام أو مضاعفاته، وهي ص، وشهادات الإستثمار عام. ّ نوعان: شهادات الإستثمار مخص فها مجمع الفقه الإسلامي الــدولي بأنها: ّ عر • صكوك الإجارة: «ســنــدات ذات حصص شائعة في ملكية أعيان أو منافع ذات شائعة في ملكية أعيان أو منافع ً قيمة متساوية، تمثل حصصا ذات دخل». مكن تطوير هذا النوع من الصكوك كوسيلة ُ : ي التنمية صكوك • لجذب وإستقطاب الودائع قصيرة الأجل بهدف إستخدامها في تمويل مشاريع البنية التحتية، وذلك عن طريق توريق بعض الأصول المملوكة للدولة لطرحها في شكل صكوك على المستثمرين إلى إستقطاب موارد نقدية حقيقية لتمويل بعض المشاريع ً وصولا مشاريع البنية التحتية. ً الرأسمالية الحكومية، وخصوصا وتهدف هذه الصكوك إلى إدارة السيولة في الإقتصاد الكلي وتغطية جزء من العجز في موازنة الدولة من موارد نقدية خرات المجتمع وإيجاد مجالات جديدة ّ وحقيقية، بإستخدام مد للإستثمار وتمويل مشاريع البنية التحتية خدمة للإقتصاد الوطني. : هي وحدات إستثمارية في عملية الأجل قصيرة السلم صكوك • لمحفظة ً مضاربة يقوم بموجبها المصرف المركزي، بصفته مديرا ) من الحكومة ً صكوك السلم الإسلامية، بشراء أصول (نفط مثلا م ُّ وتسل ً بصيغة السلم، حيث تقوم المحفظة بدفع ثمن السلعة عاجلا . ً السلعة آجلا الخضراء الصكوك : ً تاسعا ظهرت فكرة الصكوك الاسلامية الخضراء للمرة الأولى في فرنسا ، ومنذ ذلك الحين جذبت الكثير من الإنتباه، إذ 2012 في العام سبق للبنك الإسلامي للتنمية أن ساهم بمبالغ كبيرة في قطاعات الطاقة النظيفة، وصلت إلى مليار دولار، في بلدان على رأسها المغرب وباكستان ومصر وتونس وسوريا، أما ماليزيا فشهدت ، ضمن حزمة 2013 في مطلع العام ً مماثلا ً للمرة الأولى إصدارا مليار دولار. 1.5 واسعة من الصكوك الإسلامية بلغت وتحمل الصكوك إسمها من طبيعتها الفريدة، إذ إنها متوافقة مع الشريعة من جهة، وتصدر لأجل أهداف مرتبطة بحماية البيئة عتبر الصكوك الاسلامية الخضراء ُ والإستدامة من جهة ثانية. وت الأداة المالية الاسلامية المقابلة للسندات الخضراء التقليدية التي تصدرها الحكومات أو القطاع الخاص أو المصارف التجارية أو مؤسسات التمويل الدولية. ، وذلك ً واسعا ً كما تشهد الصكوك الإسلامية الخضراء إنتشارا بفضل زيادة الوعي بأهمية أدوات التمويل الإسلامي من جهة، ما ً وبأهمية البيئة والإستدامة من جهة أخرى، إذ إن أموالها غالبا ص لمشاريع صديقه للبيئة لتوفير بنية تحتية أو طاقة نظيفة. ّ خص ُ ت مكن تعريف الصكوك الاسلامية الخضراء بأنها: «الأوراق المالية ُ ي ه نحو ّ الإسلامية التي تتوافق مع أحكام الشريعة الاسلامية، وتوج ً الإستثمارات الخضراء والمشاريع الصديقة للبيئة المسؤولة إجتماعيا في إطار التنمية المستدامة». ر ّ وف ُ ووفق البنك الدولي، فإن الصكوك الاسلامية الخضراء، ت نة، ّ ستخدم لغاية معي ُ للمستثمرين درجة عالية من الثقة بأن أموالهم ست ه الأموال التي ّ وج ُ بمبادئ الشريعة الإسلامية الأساسية، ست ً وإلتزاما ت تعبئتها من خلال إصدار الصكوك إلى الإستثمار في أصول ّ تم دة. ّ ومشاريع معلومة، كمشروع للطاقة المتجد مكن الإستفادة من الصكوك الإسلامية الخضراء في المشروعات ُ ي الإنتاجية المستدامة التي لا يتوفر لإقامتها السيولة النقدية لدى أو ً صاحب المشروع الإستثماري، سواء كان دولة أو مصرفا : ً شركة، مثلا