Issue 530 January 2025

51 الدراسات والأبحاث والتقارير ) 2025 إتحادالمصارفالعربية(كانونالثاني/ يناير Union of Arab Banks (January 2025) الصكوك الإسلامية خصائصها ودورها والتحدّيات التي تواجهها الصكوك الإسلامية أداة حيوية في التمويل الإسلامي ُّ عد ُ ت المعاصر، وهي تساهم في توفير وسيلة تمويل شرعية ومتوافقة سهم ُ عزز التمويل الإسلامي وتوسع نطاقه، وت ُ مع الشريعة، كما ت في تنمية السوق المالية الإسلامية. كما تلعب الصكوك الإسلامية في تحقيق التنمية الإقتصادية المستدامة وتعزيز العدالة ً دورا ً عن تمتعها بمزايا عدة تجعلها خيارا ً المالية في المجتمع، فضلا للمستثمرين والمؤسسات المالية على حد سواء. ً لا ّ مفض : تعريف الصكوك ً أولا فت هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية َّ عر شائعة ً الصكوك بأنها: «وثائق متساوية القيمة تمثل حصصا في ملكية أعيان أو منافع أو خدمات أو في ملكية موجودات ن أو نشاط إستثماري خاص، وذلك بعد تحصيل قيمة ّ مشروع معي صدرت من ُ الصكوك وقفل باب الإكتتاب وبدء إستخدامها فيما أ مكن إعتبار الصكوك الإسلامية ُ أجله». بناء على ما سبق، ي شائعة في ملكية أو نشاط ً وثائق متساوية القيمة تمثل حصصا ، وتصدر وفق صيغ التمويل الإسلامية مع ً إستثماري مباح شرعا الإلتزام بالضوابط الشرعية. وقد أجاز المجلس الشرعي لهيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الاسلامية الصكوك بكافة ) صدر في هذا الخصوص. 17 أنواعها، والمعيار الشرعي رقم ( ومستند جواز ذلك، أن الصك يصدر على أساس عقد من العقود الشرعية، وعليه فإن إصدار الصكوك على أساس أي منها جائز ، كما أجازها مجمع بحوث الأدوات المالية الإسلامية التابع ً شرعا لهيئة الأوراق المالية الماليزية. : الصكوك الإسلامية من الناحية الشرعية ً ثانيا من الناحية الشرعية، يجب توافر الشروط التالية في الصكوك: ر الصكوك عن مقاصد التشريع من حيث تعزيز التنمية ّ عب ُ . أن ت 1 ودعم النشاط الإقتصادي. حقق العقود مقتضاها الشرعي من ثبوت الملكية ُ . يجب أن ت 2 . ً وقانونا ً الحقيقية شرعا . أن تخلو الصكوك من الحيل الشرعية التي تفقدها جوهرها 3 ومضمونها. . أن تكون الصكوك الإسلامية مستقلة بذاتها بعيدة عن 4 «تلبيسها» ثوب السندات أو أي أداة تمويل إقتصادي تقليدي. . أن يبنى القانون الخاص بها وفق هياكل الصكوك من حيث 5 الترتيب والتنظيم والشمول. . أن تشمل القوانين وتوابعها من أنظمة وتعليمات على الضوابط 6 الشرعية الحاكمة للصكوك. : خصائص الصكوك الإسلامية ً ثالثا ز الصكوك الاسلامية بعدد من الخصائص نذكر منها: ّ تتمي – أنها وثائق إسمية لحاملها، تصدر على شكل أوراق مالية بفئات متساوية القيمة لإثبات حق مالكها في ما تمثله من حقوق في الموجودات أو المنافع أو الخدمات أو الحقوق المالية الصادرة مقابلها. فق عليها ّ – حائز الصكوك الاسلامية يشترك في الأرباح بنسبة مت ل الخسائر بقدر قيمة الصك ّ دة في نشرة الإصدار، ويتحم ّ ومحد فقط، كما أن له الحق في ناتج التصفية. – إصدار الصكوك الاسلامية يتم بناء على أحد عقود فقه المعاملات وضوابطها الشرعية، وتعتمد قابليتها للتداول على ما مثله الصك من ملكية في الأعيان أو المنافع أو الخدمات أو ُ ي الحقوق المالية، وعلى صحة وشرعية العقود المستخدمة معها. – مخاطر الصكوك أقل من السندات، لأنها حصص شائعة ة الجهة المستفيدة من ّ في ذم ً في أصول حقيقية وليست دينا ر أو إفلاس تلك الجهة، فإن حملة ُّ الإصدار، ففي حالة تعث السندات سيتقاسمون مع بقية الدائنين ناتج تصفية أصول تلك الجهة، بينما يتمتع حملة الصكوك بأولوية ملكيتهم في أصول الصكوك والتي من المفترض أن تغطي قيمة إستثمارات حملة الصكوك أو على الأقل جزء كبير منها. الدكتور عدنان أحمد يوسف